Negociação on-line para investidores de longo prazo

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A maioria dos investidores intuitivamente vê a lógica por trás da diversificação. No entanto muitos não praticam esta técnica importante ou eles não sabem como implementar uma carteira efetivamente diversificada. A longo prazo, este é um erro enorme.

A diversificação é a principal ferramenta que os investidores podem usar para espalhar seu risco entre países, moedas e mercados. Permite-nos aproveitar as oportunidades quando aparecem inesperadamente e nos protegem de situações de crises invisíveis. Em suma, a diversificação reduz o risco e, quando devidamente aplicada, pode aumentar os retornos.

A diversificação é a principal ferramenta que os investidores podem usar para espalhar seu risco entre países, moedas e mercados.

Quantos investidores você sabe que não iria querer diminuir o risco e aumentar os retornos? Provavelmente nenhuma. Segue-se então que, se os investidores realmente sentar e pensar sobre isso, eles vão diversificar. Aqueles que não provavelmente não pensaram nisso, estão apostando em vez de investir, ou pensam que sabem algo que o resto do mundo não tem. A experiência e a pesquisa mostram que todas essas razões são extremamente perigosas para as carteiras dos investidores.

Mas como você diversificar corretamente? Que investimentos você deve incluir? Quantos investimentos diferentes você deve ter em sua carteira? Qual porcentagem cada um deve contribuir para a composição geral do seu portfólio?

Estas perguntas devem ser respondidas com precisão antes de uma carteira pode ser adequadamente diversificada.

É claro que os investimentos que você coloca em sua carteira deve atender aos seus critérios e ninguém mais. Você precisa avaliar com precisão a sua tolerância ao risco, o tempo que resta antes que você vai precisar do dinheiro de seus investimentos e uma série de outros fatores. Uma vez que você terminou seu homework, você pode então começar a diversificar.

Mas como você diversificar corretamente? Quais investimentos você deve incluir?

A diversificação sempre envolve um trade off entre risco e retorno. Digamos que temos dois investimentos: óculos de sol e guarda-sóis. Os óculos de sol investimento vale a pena para todos os dias que é ensolarado. Não paga nada em dias que não são ensolarados. O investimento guarda-chuva vale a pena para cada dia que não é ensolarado. Não paga nada nos dias ensolarados. É lógico que você sempre optar por investir em óculos se você estivesse absolutamente certo de que todos os dias durante o próximo ano seria ensolarado. Da mesma forma que você iria investir completamente em guarda-chuvas se você estava certo de que cada dia durante o próximo ano não seria ensolarado. Usando esta estratégia, você iria perceber o máximo retorno possível sobre esses investimentos.

No entanto, como todos sabemos, prever o tempo não é 100% preciso. Tudo o que sabemos é que em algum momento no próximo ano teremos dias ensolarados e teremos dias que não são ensolarados. Além disso, não sabemos quais dias serão ensolarados e quais não serão. No entanto, poderíamos estudar os padrões climáticos históricos para a nossa área e chegar a uma previsão bastante precisa sobre quantos dias (ao longo de um ano típico) serão ensolarados e quantos não serão. Como se vê, este é muito semelhante ao mercado de ações. A curto prazo, não podemos prever nada com grande precisão. No entanto, a nossa precisão melhora a longo prazo.

Por exemplo, se você tentar prever o retorno da IBM ao longo do próximo ano, você pode estar bem fora da marca. No entanto, se você tentar prever seu retorno ao longo dos próximos 20 anos, você provavelmente seria muito mais perto. Portanto, não é irracional usar o histórico de um estoque para tentar prever seu futuro - contanto que você esteja fazendo isso a longo prazo. (No entanto, tenha em mente que o desempenho passado não garante um desempenho semelhante no futuro.)

Não é irracional usar a história de um estoque para tentar prever seu futuro.

E uma vez que a diversificação correta requer que você faça algumas previsões, sua perspectiva precisa ser de longo prazo.

O restante deste artigo supõe que você tenha decidido sobre o tipo geral de investimentos que irão entrar em sua carteira (por exemplo, títulos, fundos mútuos, ações de pequena capitalização, ações de grande capitalização e outros), bem como os títulos específicos (por exemplo, IBM ou UOPIX). Além disso, pressupõe que você estará investindo em ações (e talvez títulos) em vez de outros investimentos, como imóveis ou letras do Tesouro (embora você poderia usar as mesmas técnicas para gerenciar qualquer investimento). Uma nota final é que uma carteira devidamente diversificada não vai ganhar nada mais, segurando mais de 40 ou mais ações. Normalmente 20 a 40 ações individuais é um bom número - mas você pode obter por menos com o uso de fundos mútuos que já são um pouco diversificada.

Para começar, vou apresentar uma maneira única de olhar para carteiras de investimento.

Em 1953, Harry Markowitz desenvolveu uma abordagem engenhosa para gerenciar portfólios de investimentos que desde então tem sido apelidado de Modern Portfolio Theory (MPT). Em vez de tentar prever os movimentos individuais dos preços das ações usando análise fundamental ou técnica, ele concentrou-se em analisar o desempenho de uma carteira com base na combinação do risco e retorno de seus componentes.

Infelizmente, os cálculos subjacentes necessários para implementar sua teoria eram onerosos e não propícios para a resolução manual. Portanto, não foi até o final dos anos 1970, quando os computadores começaram a aparecer em todos os lugares, que MPT decolou. Markowitz ganhou o Prêmio Nobel de Economia em 1990 por sua contribuição do MPT.

Markowitz concentrou-se em olhar para o desempenho de uma carteira com base na combinação de seus componentes de risco e retorno.

Atestando a sua validade é o fato de que um grande número de gerentes de dinheiro profissional agora usar MPT para ajudá-los com seu trabalho.

Enquanto os detalhes técnicos do MPT são muito complexos, a boa notícia é que existem pacotes de software atualmente disponíveis que permitem que você traga todo o poder de MPT para suportar em seu portfólio sem ter que saber como os cálculos são realizados. Isso significa que você pode usar as mesmas técnicas usadas por algumas das principais mentes financeiras em seu próprio portfólio - e colher as recompensas sem ter que pagar as taxas grandes mentes financeiras geralmente exigem.

Vejamos como funciona o MPT. Voltando ao nosso exemplo de óculos de sol e guarda-chuvas, podemos ver que cada investimento é bastante arriscado. Em um determinado dia você não pode fazer qualquer dinheiro. No entanto, um portfólio que contém tanto óculos de sol e guarda-chuvas sempre vale a pena - se o sol brilha ou não. Ao adicionar um investimento de risco para o outro, você efetivamente reduziu o risco global do seu portfólio. (O que é mais, se você variar a parcela de seus óculos de sol e guarda-chuvas de investimento de acordo com o número de dias que você prever será ensolarado ou não ensolarado, o retorno pode ser maior. Em essência, você reduziu o seu risco global e aumentou o seu retorno .)

O importante insight do MPT é que o risco de um ativo individual não é muito importante. O que é de primordial importância é a sua contribuição para o risco da carteira como um todo. E é por isso que o MPT utiliza a diversificação como seu principal mecanismo.

O primeiro passo no uso do MPT é prever o retorno esperado de cada investimento no longo prazo (lembre-se que geralmente podemos chegar a uma boa previsão se estamos lidando com longos períodos de tempo).

O importante insight do MPT é que o risco de um ativo individual não é muito importante.

A próxima informação que precisamos é do risco associado ao nosso portfólio. O risco pode ser definido em um número de maneiras, porém a maioria de investors usam o desvio padrão. Para os propósitos deste artigo, também definiremos risco como sendo o desvio padrão de nosso investimento específico.

A última peça de informação que precisamos é a correlação entre cada investimento em nossa carteira. A informação de correlação é geralmente dada como uma matriz de coeficientes de correlação.

Todas essas informações podem ser obtidas a partir de dados históricos de um investimento. Assim que tivermos esses dados, podemos começar nossos cálculos MPT. Nosso objetivo é diversificar nossos investimentos, em porções muito específicas, a fim de chegar a uma carteira que forneça um retorno dado ao nível de risco mais baixo ou o melhor retorno para um determinado nível de risco.

O MPT pressupõe que os investidores sempre desejarão o maior retorno com o menor risco. Em essência, ele pergunta: "por que um investidor escolheria um ativo que devolve 4% ao ano com 50% de chance de perder algum dinheiro em um investimento que retorna o mesmo 4% ao ano, com uma chance de 0,001% de perder algum dinheiro?"

A resposta, é claro, é que um investidor racional não faria isso. Em vez disso, ele escolheria o investimento que retornasse 4% com o nível de risco de 0,001%. Claro que alguns investidores podem escolher um investimento que retorna 5% com um risco de 50% de perder dinheiro com o retorno de 4%, investimento de nível de risco 0,001%. E isso é aprovado com MPT. Não faz suposições nesses casos. Se os investidores estão dispostos a aceitar maior risco, então eles devem ser compensados ​​com maiores retornos (não importa quão pouco ou quanto maior).

O MPT pressupõe que os investidores sempre desejarão o maior retorno com o menor risco.

Neste artigo, vamos apenas olhar para estoques porque os estudos mostraram consistentemente que eles são os investimentos mais rentáveis ​​a longo prazo (no entanto, você pode usar as técnicas descritas com muitas outras classes de investimento).

Nos Estados Unidos, entre 1926 e 1994, as ações de pequena capitalização retornaram 12% ao ano, com um desvio padrão (ou seja, risco) de 35%. Os estoques de grandes capitais retornaram 10% ao ano com um desvio padrão de 20% no mesmo período.

Outros investimentos voltaram menos, mas também foram menos arriscados. Por exemplo, de 1926 a 1994, as obrigações governamentais de longo prazo regressaram a 5%, com um desvio padrão de 9% e as letras do Tesouro, 4%, com um desvio padrão de 3%.

A partir destes exemplos, podemos ver que os maiores retornos vêm à custa de maior risco.

Então, como a diversificação reduz nosso risco e aumenta nossos retornos? Ele faz isso utilizando a forma como os investimentos individuais se movem uns com os outros. Se dois investimentos retornarem 10% em um dia ensolarado e nada em um dia chuvoso, então esses investimentos estão perfeitamente correlacionados (ou seja, o coeficiente de correlação é 1). Neste caso não haveria nenhum ponto em diversificar desde possuir ambos forneceria exatamente o mesmo retorno que possuir apenas um. (Observe que é uma boa idéia diversificar dentro de classes de investimento - isto é, investimentos que são altamente correlacionados - assim eliminamos risco específico, ou não de mercado. No entanto, vamos ignorar isso em nossos exemplos.)

O ponto chave é escolher investimentos que não estejam altamente correlacionados.

Em vez disso, queremos procurar por investimentos que não são perfeitamente (ou mesmo altamente) correlacionados. Idealmente, gostaríamos de encontrar dois investimentos que estão perfeitamente correlacionados negativamente (ou seja, o coeficiente de correlação é -1, pelo caminho, não existem tais investimentos - mas se o fizessem, seríamos milionários muitas vezes em um curto período de tempo ), No entanto, na realidade, geralmente temos de resolver para baixo, coeficientes de correlação positiva.

Portanto, muitos investidores experientes diversificar investindo em mercados estrangeiros, bem como diferentes indústrias e classes de investimento. O ponto chave é escolher investimentos que não estejam altamente correlacionados. Isso acontece com os títulos domésticos e estrangeiros.

Uma vez que os dados são alimentados no algoritmo MPT, uma curva (chamada fronteira eficiente) é plotada. A fronteira eficiente é o conjunto de carteiras com retorno esperado maior do que qualquer outro com o mesmo ou menor risco e menor risco do que qualquer outro com o mesmo ou maior retorno.

A fronteira eficiente normalmente é traçada em um gráfico onde o eixo x representa o nível de risco eo eixo y representa o retorno esperado. Cada ponto no gráfico representa um portfólio específico que tem um retorno esperado específico e um nível específico de risco.

Esta carteira é composta pelos investimentos individuais agrupados em várias porções (cada investimento individual pode variar de 0% a 100% da carteira).

Por exemplo, o ponto denominado Carteira de Amostra (mostrado abaixo) fica na fronteira eficiente e pode ser composto por T-Bills a 0%, 15% EK, 15% IBM, 25% MSFT, 30% AMZN e 15% ICGE. (Observe que isso é apenas um exemplo e não representa um portfólio real.)

Todas as carteiras que se encontram na fronteira eficiente são chamadas carteiras eficientes.

Os portfólios que se situam abaixo da curva são chamados de carteiras ineficientes (ou seja, para um determinado nível de risco, você pode obter um retorno maior usando outro portfólio - por exemplo, o que está na fronteira eficiente - e para um dado retorno você pode obter um nível de risco menor usando Outra carteira).

As carteiras que estão acima da curva não são atingíveis (por exemplo, você não pode receber um retorno de 100% sem risco).

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O MPT, portanto, quantifica o risco em relação ao retorno esperado e fornece um modelo matemático que mostra a melhor carteira (ou seja, a melhor forma de combinar os investimentos individuais em sua carteira) para usar em um determinado nível de risco ou retorno.

A pergunta surge naturalmente, "podemos fazer melhor?" Neste caso, a resposta é "Sim". Para ver como, vamos introduzir o Investidor Automático na equação. O Investor Automático usa um algoritmo baseado no AIM de Robert Lichello. Ele saldos de caixa e capital social, a fim de reduzir o risco e aumentar os retornos. Isso faz com que seja um ajuste natural para uso com MPT. Afinal, o MPT está preocupado com retornos e riscos - como vimos.

Usando o Investidor Automático para gerenciar cada um dos investimentos individuais em sua carteira, você está essencialmente reduzindo o risco e / ou aumentando o retorno desse investimento em comparação com simplesmente comprar e manter esse investimento. Portanto, se o investimento subjacente tiver uma alta volatilidade (ou seja, desvio padrão), quando o Investidor Automático a gerencia, sua volatilidade diminui significativamente. Seu retorno também pode ser esperado para aumentar.

Isto faz com que o ponto de investimento seja deslocado para a esquerda (isto é, risco reduzido) e / ou para cima (isto é, maior retorno). Se você plotar o ponto gerenciado do Investidor Automático para cada investimento e, em seguida, calcular a fronteira eficiente, a curva será deslocada para cima e para a esquerda.

Com efeito, agora você pode escolher portfólios que anteriormente eram inatingíveis porque, para um determinado nível de risco, seus retornos são mais altos e, para um determinado retorno, seu nível de risco é menor.

Em essência, você está usando o MPT para gerenciar todo o seu portfólio (a visão macroscópica) e usando o Investidor Automático para gerenciar cada investimento individual dentro do seu portfólio (a visão microscópica). O Investidor Automático filtra o risco do investimento subjacente de modo a torná-lo menos volátil ao nível macroscópico.

O Investidor Automático filtra o risco do investimento subjacente de modo a torná-lo menos volátil ao nível macroscópico.

Tenha em mente que o Investidor Automático prospera com a volatilidade (ou com um desvio padrão relativamente alto). Portanto, usar o desvio padrão como medida de risco no nível microscópico é contraproducente porque o Investidor Automático gerencia esse risco para obter maiores retornos.

No entanto, no nível macroscópico, o desvio padrão é uma excelente medida de risco. Embora você não queira que todo o seu portfólio (macroscópico) flutue muito, você deseja que os investimentos individuais (microscópicos) dentro dessa carteira flutuem (para que o Investidor Automático possa produzir retornos mais altos com menos risco).

Um efeito colateral disso é que você pode investir em ações que são um pouco mais arriscadas do que aqueles com os quais você normalmente ficaria confortável. Como essas ações "mais arriscadas" estão sendo administradas pelo Investidor Automático ao nível microscópico e diversificadas de acordo com o MPT ao nível macroscópico, o seu risco de carteira global está dentro da sua tolerância - e seus retornos esperados podem ser maiores.

Portanto, usando o MPT em conjunto com o Investidor Automático, seus retornos podem ser significativamente aumentados e seu risco reduzido significativamente em comparação com o uso de MPT ou Investidor Automático por si só.

Este artigo foi apresentado pela primeira vez na conferência AIM 2001 em Las Vegas. Mais detalhes, com exemplos específicos, estarão disponíveis no futuro.